印度储备银行行长 Shaktikanta Das 今天发表了货币政策声明。
关键点
- 印度经济保持韧性。
- 通货膨胀已显示出缓和迹象，最坏的情况已经过去。
- 宏观经济稳定的有利条件反映在通货膨胀放缓、财政整顿和经常账户赤字可能在未来几个季度收窄的预期中。
- 到 2022 年，印度卢比仍然是亚洲货币中波动最小的货币之一，今年也将继续如此。
- 实际政策利率已进入正值区域，银行系统已退出 查克拉维 流动性过剩而不会造成任何干扰。 货币政策传导也在加速
- 在流动性方面，印度储备银行将保持灵活性，并对经济生产部门的要求做出反应。
州长声明全文
当我发布新年的第一份货币政策声明时，我想起了 2023 年对印度储备银行的历史意义。 1 年 1949 月 XNUMX 日，储备银行从一家股份公司转为公有制。1 因此，2023 年标志着储备银行成为公有制并成为国家机构的第 75 个年头。 现在是简要回顾这一时期货币政策演变的好时机。 在独立后的二十年里，储备银行的作用是支持五年计划下经济的信贷需求。 接下来的二十年的特点是 1969 年银行国有化、石油冲击、巨额预算赤字货币化以及货币供应和通货膨胀急剧上升。 1980 世纪 1990 年代中期采用了货币目标制，以控制货币供应量的增长和抑制通胀压力。 自 1998 年代初以来，储备银行专注于市场改革和制度建设。 2016 年 XNUMX 月采用了多指标方法，根据该方法监测了一系列用于决策的指标。 在全球金融危机和缩减恐慌之后，随着印度通胀状况恶化，XNUMX 年 XNUMX 月正式采用灵活的通胀目标制 (FIT)，为货币政策提供可靠的名义锚定。 众所周知，FIT框架下货币政策的首要目标是保持物价稳定，同时牢记增长目标。
2. 当今时代，过去三年前所未有的事件对全球货币政策框架进行了考验。 在很短的时间内，为应对一系列重叠冲击，全球货币政策从一个极端转向另一个极端。 与 1990 年代和本世纪初的大缓和时代形成鲜明对比的是，货币政策面临着经济活动前所未有的收缩，随后全球通胀飙升。 这需要更深入地了解全球经济和通胀动态的结构变化，及其对货币政策实施的影响。
3. 在当前动荡的全球环境下，新兴市场经济体（EME）在支持经济活动和控制通胀之间面临严峻的权衡，同时保持政策可信度。 随着全球贸易、技术和投资流动出现断层，迫切需要加强全球合作。 世界期待印度在几个关键领域加强全球伙伴关系，印度现在是 20 国集团的掌舵人。 这让我想起了圣雄甘地所说的话：“我确实相信……印度……可以为世界的和平与稳固进步做出持久的贡献。”2
货币政策委员会（MPC）的决定和审议
4. 货币政策委员会（MPC）于 6 年 7 月 8 日、2023 日和 4 日召开会议。根据对宏观经济形势及其前景的评估，MPC 以 6 名成员中 25 名的多数决定将政策回购利率上调6.50 个基点至 6.25%，立即生效。 因此，常备存款便利 (SDF) 利率将修订为 6.75%； 边际常备贷款 (MSF) 利率和银行利率降至 4%。 MPC 还以 6 名成员中的 XNUMX 名的多数票决定，继续专注于取消宽松政策，以确保通胀保持在未来的目标范围内，同时支持增长。
5. 现在让我解释货币政策委员会做出这些政策利率决定的理由和立场。 全球经济前景现在看起来不像几个月前那么严峻。 主要经济体的增长前景有所改善，而通胀正在下降，但仍远高于主要经济体的目标。 情况仍然不稳定且不确定。 为反映近期的乐观情绪，国际货币基金组织上调了 2022 年和 2023 年的全球增长预测。3 随着价格压力的减弱，几家央行选择放慢加息或暂停加息。 美元已从二十年来的最高水平大幅回落。 激进的货币政策行动、动荡的金融市场、债务困境、旷日持久的地缘政治敌对行动和分裂导致的金融环境收紧继续给全球经济前景带来高度不确定性。
6. 在这些动荡的全球发展中，印度经济仍然具有弹性。 根据国家统计局 (NSO) 的首次预估，7.0-2022 年实际 GDP 增长率估计为 23%。 拉比种植面积增加、城市需求持续、农村需求改善、信贷扩张强劲、消费者和企业乐观情绪增强，以及政府在 2023-24 年联邦预算中加大对资本支出和基础设施的投入，应该会支持来年的经济活动。 然而，疲软的外部需求和不确定的全球环境将拖累国内增长前景。
7. 在蔬菜价格大幅下跌的推动下，2022 年 XNUMX 月至 XNUMX 月期间，印度的消费者价格通胀低于容忍上限。 然而，核心通胀仍然很棘手。
8. 展望未来，虽然预计 2023-24 年通胀将放缓，但很可能超过 4% 的目标。 地缘政治紧张局势、全球金融市场波动、非石油商品价格上涨和原油价格波动带来的持续不确定性给前景蒙上了阴影。 与此同时，印度的经济活动预计将保持良好。 自 2022 年 25 月以来的加息仍在整个系统中发挥作用。 总的来说，货币政策委员会认为，有必要进一步调整货币政策行动，以保持通胀预期稳定，打破核心通胀的持续存在，从而加强中期增长前景。 因此，货币政策委员会决定将政策回购利率上调 6.50 个基点至 XNUMX%。 MPC 将继续对不断变化的通胀前景保持高度警惕，以确保其保持在容忍范围内并逐步与目标保持一致。
9. 预计 5.6-4 年第四季度的平均通货膨胀率为 2023%，而政策回购利率为 24%。 经通胀调整后，政策利率仍低于大流行前的水平。 流动性仍然过剩，6.50 年 1.6 月 LAF 平均每天吸纳 2023 万亿卢比。因此，整体货币状况仍然宽松，因此 MPC 决定继续关注取消宽松政策。
增长和通货膨胀的评估
事业发展
10. 3-4 年第 2022 季度和第 23 季度的可用数据表明，印度的经济活动仍然具有弹性。 在可自由支配支出持续复苏的推动下，城市消费需求一直在走强，尤其是在旅行、旅游和酒店等服务方面。 乘用车销量和国内航空客运量同比增长强劲。 2022 年 XNUMX 月，国内航空客运量首次超过大流行前水平。随着 XNUMX 月拖拉机销量和两轮车销量的扩大，农村需求继续显示出改善迹象。 几个高频指标4 也指向加强活动。
11. 投资活动继续受到关注。 截至 16.7 年 27 月 2023 日，非食品银行信贷同比增长 20.8%。到 2022-23 年，流向商业部门的资源总量增加了 12.5 万亿卢比，而每年为 74.5 万亿卢比前。 固定投资指标——水泥产量； 钢材消耗； 资本货物的生产和进口——在 2 月和 2022 月录得强劲增长。 在水泥、钢铁、采矿和化工等多个行业，有迹象表明私营部门正在创造额外的产能。 根据印度储备银行的调查，经季节性因素调整后的产能利用率在 23-3 年第二季度增至 2022%。 另一方面，随着商品出口在 23-XNUMX 年第三季度收缩，净外部需求的拖累仍在继续。
12. 在供应方面，农业活动依然强劲，狂犬病播种情况良好，水库水位较高，土壤湿度良好，冬季温度适宜，化肥供应充足。5 55.4 年 57.2 月，PMI 制造业和 PMI 服务业继续扩张，分别为 2023 和 XNUMX。
13. 展望前景，拉比产量的预期提高改善了农业和农村需求的前景。 接触密集型行业的持续反弹应该会支持城市消费。 基础广泛的信贷增长、提高产能利用率、政府对资本支出和基础设施的推动应该会促进投资活动。 根据我们的调查，制造业、服务业和基础设施行业的公司对业务前景持乐观态度。 另一方面，长期的地缘政治紧张局势、全球金融状况收紧和外部需求放缓可能会继续对国内产出构成下行风险。 考虑到所有这些因素，2023-24 年的实际 GDP 增长率预计为 6.4%，其中第一季度为 1%； 第二季度为 7.8%； 第三季度为 2%； 第四季度为 6.2%。 风险是均衡的。
通货膨胀
14. 总体 CPI 通胀在 105 年 2022 月至 6.8 月从 2022 年 3 月的 2022% 的水平下降了 23 个基点。这是由于蔬菜价格大幅通缩导致食品通胀走软，这足以抵消来自谷物、蛋白质食品和香料的通胀压力。 由于蔬菜价格比预期更早出现季节性下跌，因此 XNUMX-XNUMX 年第 XNUMX 季度的通胀低于我们的预期。 然而，核心 CPI 通胀（即不包括食品和燃料的 CPI）仍然处于高位。
15. 展望未来，食品通胀前景将受益于以小麦和油籽为首的狂犬病可能丰收。 Mandi 的到来和 kharif 稻谷的采购一直很强劲，导致大米缓冲库存增加。 所有这些发展都预示着 2023-24 年的食品通胀前景。
16. 包括原油价格在内的全球商品价格的可能走势仍然存在相当大的不确定性。 随着世界某些地区放松与 COVID-19 相关的限制，商品价格可能会保持坚挺。 投入成本的持续转嫁，尤其是在服务方面，可能会使核心通胀保持在较高水平。 2023-24 年联盟预算中对财政整顿的承诺以及未来减少财政赤字总额的轨迹将营造宏观经济稳定的环境。 这对通胀前景来说是个好兆头。 此外，印度卢比相对于其他货币的低波动性限制了进口价格压力和其他全球溢出效应的影响。 考虑到这些因素并假设平均原油价格（印度篮子价格）为每桶 95 美元，预计 6.5-2022 年的通货膨胀率为 23%，第四季度为 4%。 假设季风正常，预计 5.7-5.3 年 CPI 通胀率为 2023%，其中第一季度为 24%，第二季度为 1%，第三季度为 5.0%，第四季度为 2%。 风险是均衡的。
17. 总体通胀在 2022 年 25 月和 XNUMX 年 XNUMX 月以负势头放缓，但核心或潜在通胀的粘性令人担忧。 我们需要看到通货膨胀的决定性缓和。 我们必须坚定不移地致力于降低通货膨胀。 因此，必须调整货币政策以确保持久的通货紧缩过程。 目前认为加息 XNUMX 个基点是合适的。 加息幅度的缩减为评估迄今为止采取的行动对通胀前景和整体经济的影响提供了机会。 它还提供了权衡所有传入数据和预测的空间，以确定未来适当的行动和政策立场。 货币政策将继续保持灵活，并对通胀轨迹中的变动部分保持警惕，以有效应对经济面临的挑战。
流动性和金融市场状况
18. 随着 2022-23 年底的临近，有必要回顾一下过去一年货币政策方面的主要进展。 欧洲战争爆发后，彻底改变了包括印度在内的世界各地的增长-通胀动态，我们采取了一系列符合印度经济最大利益的措施。 2022 年 40 月，我们将价格稳定置于增长之上； 我们通过引入常备存款工具 (SDF) 对货币政策操作程序进行了重大改革； 我们将政策走廊的宽度恢复到大流行前的水平； 我们在 50 月的非周期会议上将回购利率上调 XNUMX 个基点，将现金准备金率 (CRR) 上调 XNUMX 个基点； 我们改变了政策立场，将重点放在取消通融上； 我们在 MPC 的每次会议上都延续了利率紧缩周期； 灵活开展流动性管理，按要求开展可变利率逆回购（VRRR）和可变利率回购（VRR）操作。 由于采取了所有这些措施，实际政策利率已进入正值区间； 银行系统已经搬出 Chakravyuh6 流动性过剩； 通货膨胀正在缓和； 经济增长继续保持弹性。
19. 在我发表此声明时，系统流动性仍处于过剩状态，尽管与 2022 年 XNUMX 月相比程度较低。在未来一段时间内，虽然政府支出增加和外汇流入的预期回报可能会增加系统流动性，但它会得到由 LTRO 和 TLTRO 的预定赎回调制7 2023 年 XNUMX 月至 XNUMX 年 XNUMX 月期间的资金。储备银行将保持灵活和响应以满足经济的生产需求。 我们将根据不断变化的流动性状况在 LAF 的任一侧进行操作。
20. 作为我们逐步实现流动性和市场运作正常化的一部分，现已决定将政府证券市场的交易时间恢复到大流行前的上午 9 点至下午 5 点。8 此外，作为我们进一步发展政府证券市场的持续努力的一部分，我们提议允许 G-secs 的借贷。 这将为投资者提供一个途径来部署他们的闲置证券，提高投资组合回报并促进更广泛的参与。 该措施还将增加 G-sec 市场的深度和流动性； 帮助有效的价格发现； 并努力顺利完成中央和各州的市场借贷计划。
21. 在当前的紧缩周期中，货币政策行动对贷款和存款利率的传导速度有所加快。 在 137 年 80 月至 2022 月期间，新卢比贷款和未偿贷款的加权平均贷款利率 (WALR) 分别增加了 213 个基点和 75 个基点。新存款和未偿存款的加权平均国内定期存款利率分别增加了 XNUMX 个基点和 XNUMX 个基点分别。
22. 印度卢比在 2022 日历年仍然是亚洲货币中波动最小的货币之一，今年也将继续如此。9 同样，印度卢比在当前多重冲击阶段的贬值和波动幅度也远低于全球金融危机和缩减恐慌时期。10 从根本上讲，卢比的走势反映了印度经济的韧性。
对外部门
23. 2022-23 年上半年的经常账户赤字 (CAD) 占 GDP 的 3.3%。 随着大宗商品价格下跌导致进口放缓，导致商品贸易逆差缩小，情况在 3-2022 年第三季度有所改善。 此外，在软件、商务和旅游服务的推动下，服务出口在 23-24.9 年第三季度同比增长 3%。 预计 2022 年全球软件和 IT 服务支出将保持强劲。23-2023 年上半年，印度的汇款增长约为 1%，是世界银行今年预测的两倍多。 由于海湾国家的增长前景较好，这种情况可能会保持强劲。 服务和汇款项下的净余额预计将保持大量顺差，部分抵消贸易逆差。 预计 CAD 将在下半年 2022-23 年缓和，并保持极佳的可管理性并在可行性参数范围内。11
24. 在融资方面，22.3 年 2022 月至 24.8 月期间，外国直接投资 (FDI) 净流量保持强劲，达到 8.5 亿美元（去年同期为 6 亿美元）。 3.6 月至 2022 月 2.6 日期间，外国投资组合流动显示出改善迹象，在股票流动的带动下，流入量为 6 亿美元（但本财年迄今为止，外国投资组合流动为负）。 受储备银行 524.5 月 21 日措施的推动，2022 年 576.8 月至 27 月非居民存款净流入从一年前的 2023 亿美元增加到 9.4 亿美元。 外汇储备已从 2022 年 23 月 XNUMX 日的 XNUMX 亿美元反弹至 XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日的 XNUMX 亿美元，涵盖了 XNUMX-XNUMX 年约 XNUMX 个月的预计进口。 按照国际标准，印度的外债比率很低。12
附加措施
25. 我现在要宣布一些额外的 措施.
贷款罚款
26. 目前，受监管实体 (RE) 需要制定对预付款征收罚款利息的政策。 然而，RE 在征收此类费用方面遵循不同的做法。 在某些情况下，这些收费被认为是过高的。 为进一步提高透明度、合理性和消费者保障，将发布有关征收罚款的指引草案，以征求持份者的意见。
气候风险和可持续金融
27. 认识到可能对金融稳定产生影响的气候相关金融风险的重要性，储备银行发布了一份关于气候风险和可持续金融的讨论文件 JULY 2022. 根据收到的反馈，已决定就 (i) 接受绿色存款的广泛框架发布 RE 指南； (ii) 气候相关金融风险披露框架； (iii) 气候情景分析和压力测试指南。
扩大 TReDS 的范围
28. 为了中小微企业的利益，储备银行在 2014 年引入了一个框架，通过贸易应收账款贴现系统 (TReDS) 促进其贸易应收账款融资。 现在提议通过 (i) 为发票融资提供保险便利来扩大 TReD 的范围； (ii) 允许所有从事保理业务的实体/机构作为融资方参与 TReDS； (iii) 允许对发票进行重新贴现（即在 TReDS 中开发二级市场）。 这些措施有望改善中小微企业的现金流。
将入境旅客的 UPI 扩展到印度
29. UPI 在印度的零售数字支付领域非常受欢迎。 现在提议允许所有前往印度的入境旅客在该国期间使用 UPI 进行商户付款 (P2M)。 首先，该设施将扩展到来自 G-20 国家的旅客，这些旅客抵达选定的国际机场。
基于二维码的硬币自动售货机——试点项目
30. 印度储备银行将在 12 个城市开展基于二维码的硬币自动售货机 (QCVM) 试点项目。 这些自动售货机将使用 UPI 而不是实物支付纸币，将硬币借记到客户的帐户中。 这将提高硬币的易用性。 根据从试点中获得的经验，将向银行发布指导方针，以促进使用这些机器分发硬币。
结论
31. 在我们开始新的一年之际，现在是反思我们迄今为止的旅程和未来的好时机。 回过头来看，印度经济在过去三年成功应对了多次重大冲击，比以往更加强劲。 印度拥有应对未来挑战的内在实力、有利的政策环境、强大的宏观经济基础和缓冲。
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印度储备银行行长 Shri Shaktikanta Das 的货币政策后新闻发布会
